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通策医疗投资股份有限公司(600763)医疗资源优势再现,股价逆势大涨!

局外人独家调研2021-01-10 14:42:10


作者 | 乘风破浪

来源 | 局外人APP


调研前言:作为A股中的明星企业,通策医疗的受关注度很高,公告显示,11月有两次集中的投资者调研活动,针对公司经营问题积极提问,说明投资者的热情很高,那么今天局外人也借着临时股东大会的机会走进这家公司,深入了解公司的发展情况。 



经营稳健的白马


通策医疗投资股份有限公司(股票代码:600763 SH)是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司。通策医疗的大股东是杭州宝群实业集团有限公司,它的全资股东是浙江通策控股集团有限公司,其大股东是吕建明。也就是说通策医疗只是通策集团下属的一个子公司。

公司目前拥有多家口腔医疗、健康生殖医疗机构。据了解,通策医疗在全国各地开设了近30家口腔医院,是中国大型口腔医疗连锁机构。公司是国内唯一一家口腔类上市公司,妥妥的行业龙头,目前最大的竞争对手是“拜博口腔”,联想集团旗下,规模也不小,官网介绍拥有200余家直营口腔医疗连锁机构,而且最近还在疯狂的扩展网点。对此,通策医疗也加快全国布局,参与设立了口腔医疗投资基金,投资建设北京、武汉、重庆、成都、广州和西安六家大型口腔医院。

小编举例一家公司的代表医院——杭州口腔医院,生活在杭州的人应该对这个名字不陌生,官网介绍,杭州口腔医院始创于1952年,是世界上较大的口腔医院,并于2016年5月挂牌中国科学院大学杭州口腔医院。由于成立较早,又冠以“杭州”的名头,所以很多人都认为这个老牌的口腔医院是公立的,但实际上目前它是私立的,医院这么多年的变迁其实也有一段故事,但甭管是经过股改还是其他什么流程,总之它现在最终股东就是通策医疗投资股份有限公司。 

在口腔医院做大了之后,通策医疗开始不局限于在口腔医疗方向的发展,又通过并购、投资合作等方式参与设立了眼科医院和生殖健康医院。牙齿、眼睛、生殖系统,反正就是医疗体系里那几个最挣钱也最容易赚钱的方向了。 

正因为这些业务赚钱,公司这些年来的业绩增长是相当稳健,查看公司的财务报表,从2008年以来,每一年的营收和净利润都是增长的。从最近公布的2017年的三季报来看,公司实现营业收入8.7亿元,同比增长35.77,净利润1.82亿元,同比增长44.91%,净利率达到20%,妥妥的白马股。


盯上了眼科这块肥肉


通策医疗的办公地点在杭州市西湖区,风景优美,交通方便。合生国贸中心里有一栋楼都是通策的。笔者不小心走到三楼,无意中发现这整一层都是乒乓球室、瑜伽室、跑步房等健身场所,还有浴室,做医疗的果然比较注重员工的健康培养。而会议室门口给参会人员准备了各种零食水果、蛋糕,待遇不错。

公司在任董事7人,出席本次会议的有5人,只有吴清旺、冯晓两位有事请假;监事3人,出席2人,王维倩因公出差未出席;此外还有律师等人到场。令人惊喜的有两点,一是董事长吕建明亲自到场,二是很多中小投资者前来捧场,大概有10来位,这个数量是比较少见,足见投资者们对这家公司的热情和重视。

本次股东大会主要讨论公司受让通策集团持有的浙江通策眼科医院投资管理有限公司的股权事宜,这也是公司进军眼科业务的信号,关于眼科的选择,这里就不得不提爱尔眼科这家上市公司了。 

目前在所有医疗服务类的上市公司中,通策医疗的净利润排名第八(三季度报),第一名是爱尔眼科。在ROE(净资产收益率)的比较中,通策医疗排名第二,达到20.03%(这个数据已经相当出色,能达到20%的绝大多数都是业界龙头),而第一名同样是爱尔眼科,这也难怪通策医疗看中眼科这块肥肉了。

不过爱尔眼科深耕眼科领域多年,而且并不像通策医疗一样“花心”,能赚钱的都想碰,爱尔一直钟情于眼科,专业性和品牌口碑都建立起来了,通策现在想要抢夺市场份额并不容易。


谨慎的布局方式


因为眼科业务具有不确定性,通策医疗在进入时也是相当谨慎的,就拿会议议题的参股浙江通策眼科医院一事来说,公司主要是受让通策集团持有的浙江通策眼科医院投资管理有限公司的股权来进入该领域,具体包括两个子业务,杭州存济眼睛有限公司和浙江广济眼科医院。

说白了,就是眼科业务先由集团公司投资培育了一段时间,然后平价转让给上市公司,确实是自家人,一分钱都不溢价的,堪称业界良心。而且本次受让的股份只有20%,可以看出,虽然公司看好眼科医疗服务行业的发展前景,但真正参与的时候,还是以小比例的股权投资开始,并不涉及管理和运营。

再细细挖掘下去,通策拟参股的“浙江通策眼科医院投资管理有限公司”所筹建之“浙江广济眼科医院”其实是一家“民办非企业单位”,简单说就是非营利性单位,而这家医院也是很有背景的,它是整合了浙二医院眼科中心的(前身是杭州广济眼科医院),本地人都知道,浙二眼科是杭州最好的眼科了,以后还想去浙二看眼科的就只能去新设立的浙江广济眼科医院了。非营利性单位对于普通老百姓来说肯定是好事,但是上市公司的盈利还是很重要的,对此吕总在现场也解释到:“这相当于3P项目,我们做医院,不止要挣钱,还要肩负起一定的社会责任来。 

而对于未来的发展,吕总表示:“目前我们已经通过口腔投资基金在北京、武汉等地都建立了大型口腔医院,并且牵头成立了大健康投资基金(和迪安诊断、杭州灏赢投资共同发起设立浙江大健康产业股权投资基金),积极布局整个大健康产业。我们在坚守主业的前提下,也看到了眼科这一块的巨大的市场前景,所以也在积极的进入。此外,也通过下属子公司与波恩公司(英国)的合作切入了生殖健康服务领域。” 

总的来说,口腔医疗是一个利润很高,风险较低,增值服务较多的医疗行业,公司的切入点非常好,这么多年的稳定业绩增长,也算是经受住了时间的考验。目前在布局的眼科和生殖健康领域也都是有着同样属性,但能不能像口腔一样发展起来还要观望一段时间。另外,通策的品牌意识并不够到位,这一点和爱尔眼科一比就能看到明显的劣势,希望公司未来能有所改变吧。


看完调研报告觉得不过瘾的读者,可以前往局外人官网或官方APP,查看股东大会完整交流录音及更多上市公司情况。 


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