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基金519688专家解析:概念股势态强劲!

牛熊交易室2019-05-21 14:37:44


牛熊交易室公募基金经理“老炮儿”系列已经完结,也得到了相当多市场人士的关注与认可。从这个系列分析中,我们可以看到许多公募老将已从曾经二级市场的弄潮儿转向管理岗位,管理产品数量也越来越少。在唏嘘“廉颇们”老矣之时,我们更应该接受这种代纪交替的现象。

牛熊交易室(niuxiong2016今天起将开始“新锐基金经理”专题,发掘光彩初放的新锐们。在此,我们所定义的新锐基金经理任职年限在4年以下,满足条件的基金经理有1025个,占比高达74%,可以说是基金经理的主力军。牛熊交易室将从这些基金经理中优选5位进行重点分析。

5年研究员经历,旗下基金规模缩水较严重

牛熊交易室(niuxiong2016分析的第一位新锐基金经理是交银施罗德基金的曹文俊。曹文俊是典型的研究员到基金经理的职业发展路径,有超5年的研究员工作经历。 20106月加入交银施罗德基金,曾任行业分析师、基金经理助理,201388日起担任交银施罗德趋势混合基金经理至今。

目前,曹文俊管理有交银精选混合(519688.OF交银趋势混合(519702.OF这两只基金产品。牛熊交易室(niuxiong2016统计了这两只基金自2013年以来期末资产净值的变动,如下图。可知,这两只基金从2013年至2015年资产规模缩水严重,交银精选混合的规模从51亿降至29亿,;交银趋势混2015年的末规模则仅有2013年的1/3,直到2016年三季度才恢复到10亿的水平。

图1:曹文俊旗下基金规模变动;来源:牛熊交易室,choice数据库

产品任期表现优异,三季度均跻身同类前5%

从任期的收益来看,这两只基金在曹文俊的任期内均取得了不俗的业绩,同时大幅跑赢大盘和同类基金的期间表现。特别是交银趋势混合(519702.OF,从曹文俊20138月上任以来已取得了115.77%的回报,超越大盘收益58.39个百分点。

表1:曹文俊所管产品任期回报;牛熊交易室,choice数据库

从产品的历史收益排名来看,这两只产品在曹文俊接手管理的次年业绩排名均有大幅的提升。交银趋势混合从2013年的同类70%的位置攀升至2014年的同类50%;交银精选的表现更为抢眼,从2014年的垫底跃升至同类前15%2016年以来的业绩也非常优异,特别是2016年三季度,两产品双双跻身同类产品前5%

表2:曹文俊所管产品历史收益排名;牛熊交易室,choice数据库

三季度重仓板块变动大,几无热门行业 

为什么曹文俊三季度的表现这么好呢?牛熊交易室(niuxiong2016统计了曹文俊两只基金三季度重仓股的行业分布情况,如下图。由图可知,曹文俊三季度重仓股的行业分布较二季度差异显著。重仓股的第一配置板块为电子设备,占比达25%,二季度的第一重配板块食品饮料的占比则从29%下滑至5%。轻工制造为三季度重仓股第二重配板块,也是三季度新进重仓的板块。从板块表现来看,曹文俊重配前二行业均不是三季度最热门的行业,说明其优异的业绩更多的来自精选个股。

图2:曹文俊所管股基重仓股行业分布情况;来源:牛熊交易室,choice数据库

三季度重仓股8成相同,新进快递概念股表现佳

牛熊交易室(niuxiong2016整理了这两只基金三季度的重仓股情况,如下表。这两只基金三季度有8成重仓股相同。这些个股三季度的整体表现较好,平均涨幅达28.61%。其中,第一重仓股为和晶科技(300279.SZ,该股三季度股价收跌,反而是后劲较足,10月以来涨幅达13.08%

三季度重仓股中有6只为新进个股,除国光电器(002045.SZ外其余5只个股三季度的涨幅均超过25%,也均好于其余个股的表现。同时,新进个股中圆通速递(600233.SH新海股份(002120.SZ均为快递概念股,三季度表现不俗。特别是圆通速递,不仅三季度上涨了46%10月以来的涨幅也很可观,已达33.86%

表3:曹文俊所管产品三季度重仓股;来源:牛熊交易室,choice数据库

持股风格“喜新厌旧”,半数个股仅重仓一季

为了考察曹文俊的持股习惯,牛熊交易室(niuxiong2016统计了其管理时间最长的基金交银趋势混合2013年至2016年(曹文俊201388日上任基金经理至今)个股被累计重仓持有的季度数,如下图。可见,曹文俊也是“喜新厌旧”的持股风格,重仓股轮换频繁,这四年间共重仓过81只个股,其中超半数个股仅被持有1季。累积重仓时间超5季的个股仅2只,重仓时间也仅7个季度。

图3:交银趋势混合个股累计重仓季度数统计;来源:牛熊交易室,choice数据库

持股集中度适中,择时似乎慢半拍

同时,牛熊交易室(niuxiong2016还统计了交银趋势混合自2014年以来前十大重仓股占股票总市值比和基金整体股票仓位的情况,如下图。多数季度该基金重仓股占股票市值比皆稳定在45%-55%这个区间,出现偏离的两个季度偏离幅度也不大,可见该基金持股集中度较为适中。

从基金的历史仓位来看,该基金整体保持较高仓位运行,2014年以来平均仓位达83%,而该基金股票仓位下限为60%。同时,该基金也进行了明显的择时操作,但似乎都慢了半拍。主要体现为在2015年一季度进行加仓,以及在熔断发生的2016年一季度进行了减仓。

 

图4:交银趋势混合季度股票持仓情况;来源:牛熊交易室,choice数据库



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