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投资漫谈 | 下跌本身不是风险

宏赫臻财2019-05-06 13:15:55

来源:投资有道(ID:investing_road)

作者:Syc


如题。


其实这个道理很简单。对真正的投资者而言,股价的下跌本身并不是风险,除非它超出你的承受能力。


1、股票投资获利的过程是非线性的。


投资债券我们还可以按着时间计算应收利息,收益可以长期累积向上;但即便如此,市场价格也难免波动,还有违约风险。投资股票的收益则更不稳定。


价值投资者们的疑难,除了公司基本面看不清、股票估值拿不准之外,最痛苦的莫过于这个:就算真的低估它也不一定涨,持续低估,低估之后可能还有更低估;等了两三年,真正涨起来可能就两三天,几个关键的交易日,错过的话收益率就天差地别。


2、股价下跌总是难以避免。


即便是单边行情,过程也会有小的波折反复。细看到每个交易日,更有甚者看到小时线、分钟线的,怎么可能没有下跌?只要你是个交易者,买入后总是可能遇到下跌的。


做个真正的投资者,就应该把眼光放长远一点。好的股票,合适的价格买入,把时间尺度放长一点,比如看看周线、月线,还是有机会遇到稳健上涨的类型。但即便如此也不敢打包票,遇到系统性风险,股灾什么的,没有谁能独善其身。


君不见,大盘调整时,常常是前期涨得多的回调得多,毕竟很多人会所谓“止盈”嘛。行为经济学告诉我们,面对风险,人们还是比较能忍受卖出赚钱的股票(哪怕比之前少赚了)。


3、如果长期收益无忧,短期下跌何惧?


只要不是以严重高估的价格买的股票,你应该更关注的是上市公司的业绩,而不是股价的波动。


因为,只要不是估值过高买入,业绩照常增长,股价的抬升只是时间的问题。比如你看好这家企业长远发展,预期5年后业绩会是现在的3倍,估值只要不出现大幅压缩,收益率总是满意的;反正这5年期间你也没打算卖,那股价短期跌了与你何干?


约翰·坦普顿说过:“成功的农夫绝不会在播种之后,每隔几分钟就把它们挖起来看看长得怎么样,他们会让谷物发芽,让它们生长。”


4、一旦超出你的承受能力,下跌当然是风险。


雪球上看过个别炒股炒到放弃自己的,十分令人唏嘘。2008年指数可以杀去一大半,但这几年最多也就2015年股灾跌过超20%吧,怎么就撑不下去了呢?除了选股之外,整个投资系统,方式方法上出了问题。


我们说投资股票的一定得是闲钱,不能是生活费,更不能是救命钱。只要按着正确的策略去投资,就算股价下跌,早晚回得去。但你若急需用钱,损失就必须兑现,很可能今后无力挽回。


还有一种情况,是滥用杠杆。巴菲特老爷子说,伯克希尔·哈撒韦的股票最多也曾经股价腰斩过;假如用2倍杠杆,你就已经爆仓,没有丝毫翻本的机会。


5、低股价给了你更好的买入机会。


某种程度上说,价值投资者应该欢迎股价下跌。基本面不变的前提下,股价更低,你的安全边际更大,这笔投资未来长期收益的确定性更高、空间更大。而且,同样的资金,更低的股价可以令你获得更高比例的股权。


当然这种更好的机会是理论上的,现实中,价值投资者们面临最大的问题并不是不敢买,而是没钱买。所谓的“太早打光子弹”。


所以你看,下跌本身并不是风险,相反还是更好的买入机会;股价下跌并不构成你投资获利的障碍,真正的问题是你应该如何管理和应对。


6、孤注一掷那不叫投资。


许多成功的实业家是孤注一掷的,但商场成王败寇,光鲜靓丽的背后倒下的、被掩埋的不计其数。就算让所有人摇骰子比大小赌胜负,也能涌现亿万富翁。成功学能总结出很多经验,但事实是运气常常被忽略。


做股票投资,分散是一定要的,只是分散程度每个人或有不同。像我这样自认为对上市公司研究并不够深入的,大概持有10只股票组合;有些人对市场、对公司认识甚至还不如我的,建议可以考虑直接买指数ETF。


不管怎么说,孤注一掷买单只股票,甚至又上杠杆的,那根本不是投资。首先你完全可能误判;其次就算你比市场绝大部分人更聪明并且更勤奋,也无法避免黑天鹅事件的可能;最后就算是市场错了,它也可能一错再错、错上加错。


孤注一掷,意味着脆弱性,当股价开始下跌,你只能干瞪眼,没有任何应对的办法。


7、大资产配置很有必要。


有的人在股市上看起来像是孤注一掷,却丝毫不畏惧,其实他背后可能还有好几套房子,或者实业带来的滚滚现金流。这其实也是分散。事实上,除了股票,投资者也应该尽力配置一些相关性较低的其他资产。


我是2006年入市,一路顺风满帆,直到2008年吃了次完整的大熊市。当时很重要的一点,就是不懂大资产配置。然后就怕踏空,感觉如果不持有股票,拿着现金就是在贬值,CPI那么高对吧。


格雷厄姆和巴菲特早就给过很好的指导,股票涨到不再合适持有的时候,更多地转投债券呗。假如你除了股票之外缺乏其他获利能力,那么你的投资视野会相当局限、狭隘。


更重要的,假如只配置了股票资产,一旦股价下跌,你还能那什么来应对呢?


8、动态再平衡可以帮你应对下跌。


丰富资产配置之后,自然而然就会学会动态再平衡操作。


股票跌了怎么办?很简单,补仓。因为你不只配置1只股票,甚至不只配置股票,显然你会有空间腾挪。比如某只股票你设定了目标仓位10%,跌到只剩9%了,就调些资金过来,使它恢复回10%。


当然这种操作策略对上涨也是一视同仁的。目标仓位如果定在10%,结果涨到占11%了,就卖出一些,同样恢复至10%。动态再平衡能够帮你有策略地、有纪律地、量化地做“高抛低吸”。这样一来,无论股票涨跌,你都能心情舒畅地轻松操作。


我有做过一些简单的回测,动态再平衡实际会略降低收益率。想想也容易理解,有点类似投保险,均摊掉风险,避免了极端的情况,自然要额外支付一些费用。


动态再平衡显然是会减少波动的。考虑到投资是长期的乃至一辈子的事情,我还是倾向使用这种方式去尽力平滑收益率曲线。也因为我的可投资资产基本都在证券市场,整天忽高忽低的话好像也不是个事儿。


9、量力而为,才能做到游刃有余。


如果你将自己投资股票的长期年化复利收益率目标定位在10%,其实相对还是好实现的。因为实业投资当前的收益水平可能都不止10%,能上市的优质公司正常只会更高。


为什么很多人还是在股市屡屡受挫呢?因为他们不只想赚企业的钱,还想赚市场的钱。殊不知自己就是市场的组成部分,进行了大量的买卖相抵的零和博弈,结果一算交易成本,变成负和博弈,长期下来,绝大部分当然都是亏的。(怎样才能有正和呢?需要通过时间,让企业去经营和增值,同时消除掉一些不确定性。)


10%,对很多股市参与者来讲,就是一个涨停而已。恨不得今天买了,明天就涨停。这样的高目标,显然是不存在任何高成功率策略的。那么一旦股价下跌,你还遭受得了吗?


有些投机者是厉害的,他们也许能找到一些超过50%胜率的操作策略,并且纪律严明,走势与预期背离的话会及时止损,那么也是有可能不怕下跌的。但这种方式我并不适应,首先需要随时盯盘太累,其次频繁去考验人性似乎不是一个好的主意。


我当前给自己定位的长期年化复利目标在20%左右。我也深深知道这样的目标意味着需要承担波动。好在我还有工薪收入,出现下跌,熬一阵子,甚至熬几年,也不会太伤筋动骨。


下跌本身不是风险,关键还看你是否做好充分的准备,既包括心理上的,也包括策略上的。


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